户外品牌探路者投资2.6亿进军芯片生意,服装巨头为何爱上芯片？

户外品牌探路者不满足户外用品市场，如今又搞上了芯片生意。

9月21日晚间，探路者发布公告称，公司拟以自有资金2.6亿元收购北京芯能电子科技有限公司（简称“北京芯能”）60%的股权。

上述交易完成后，探路者将涉足显示驱动芯片设计、研发、芯片封装产品等领域的新业务，这与公司现有主业存在较大反差。目前，公司主营户外用品，产品包括户外服装、鞋、背包、帐篷等上百个品种。

不过，二级市场似乎对于探路者的跨界并不看好。从9月22日至今（9月28日收盘），探路者股价一路再跌，累计跌幅超过29%。

有业内人士分析认为，如果之前未涉足过半导体领域，没有相关技术和人员储备，现在要往这个方向转型，很不容易，因为半导体业务对专业性要求非常高。

收购标的业绩平平

资料显示，北京芯能成立于2019年，主营业务定位为LED显示驱动IC设计和大型显示屏用MiniLED产品的生产，主要面向国内外市场及客户。目前，上海芯奉、上海芯镇和国域科创分别持有北京芯能60%、30%和10%的股权。

此外，于2009年7月成立的株式会社SiliconInside（简称“SI”）是北京芯能全资子公司，也是其核心资产。其主要业务为IC设计与开发，主要产品LED驱动芯片，包括MiniLED直显和背光的IC产品、MicroLED的背板IC、压力触控IC。

公司表示，目前MiniLED直线及背光驱动芯片及PKG模组产品已经研发完成，预计在2021年完成产品流片及验证。MicroLED及与之匹配的巨量转移等技术公司正在按计划进行研发当中，预计2022年发布相关产品。

截至2021年6月30日，探路者的货币资金为7.21亿元，资金状况能够支撑本次收购。不过，市场对北京芯能的资产质量存在担忧。公告显示，自2020年以来，标的公司一直处于亏损状态。2020年，北京芯能实现营业收入209.32万元，收入规模尚小暂且不论，该公司当年亏损1356.62万元。

进入2021年，北京芯能不仅持续业绩亏损的状态，其负债规模也大幅度攀升。公告显示，2021年1月-5月，北京芯能实现营收158.14万元，净利润亏损513.61万元。截至5月31日，北京芯能总负债2445.58万元，总资产3986.25万元，资产负债率为61.34%。

根据公告中披露的评估报告显示，截至评估基准日5月31日，以收益法评估的北京芯能股东全部权益价值为3.89亿元，增值率为2424.87%，评估增值率超24倍。

值得一提的是，探路者还与上海芯奉等签署了业绩补偿协议，上海芯奉等主体承诺北京芯能2021年主营业务收入不低于7030万元，扣非息税前净利润不低于0元；2022年-2023年扣非息税前净利润分别不低于8597万元、1.72亿元，如若在2021-2023年业绩承诺期间未能达标则对公司进行相应补偿。

服装巨头为何爱上芯片？

半导体芯片业务无疑是大势所趋，也是当下资本市场最炙手可热的概念。

探路者表示，本次交易完成后，公司将涉足显示驱动IC设计、研发、芯片封装产品等领域的新业务，与原有户外用品业务协同发展，两块业务分别由独立的团队进行管理运营，并由公司总部进行资源的统筹及协同，有效增强公司产业竞争力和可持续发展能力；同时，北京芯能也能充分利用公司平台和资源整合优势，获取资金支持、市场拓展、管理赋能和制度保障，进一步提升核心技术能力和竞争力。

其认为，切入显示驱动IC领域，不仅符合国家产业发展的需要，而且该领域相关产品具有较高的技术附加值，因此，本次交易有利于公司改善资产质量，优化产业结构的重要举措，有利于增强公司持续发展能力和提升未来盈利水平，因此，本次交易是合适且必要的。

但是，作为一家服装品牌去涉足完全陌生的领域，这是为何呢？

通过一些蛛丝马迹我们发现，这起并购背后的动机，或许与公司年内新上任的实控人、董事长有关。

今年1月，探路者发布公告称，公司控股股东、实控人盛发强、王静于1月26日签署了《股份转让协议》和《股份转让框架协议》，拟将合计持有的部分探路者无限售条件流通股（占公司总股本5.85%）以6.5元/股的价格转让给北京通域众合科技发展中心（有限合伙）（下称“通域众合”），交易作价3.36亿元。

本次股权转让，通域众合将与通域基金构成一致行动人，合计持股比例为13.65%，成为探路者控股的控股股东。

公开资料显示，通域众合的实控人李明，历任国研科技集团有限公司董事长兼总裁、紫光国芯微电子股份有限公司董事长、紫光集团有限公司联席总裁。

实际上，在接手探路者后，李明曾表态公司户外用品业务的后续运营仍将由原有团队来管理，通域基金方将有效整合优质资源，持续提升公司治理、业务拓展和盈利能力。

截至6月30日，通域众合为探路者的第三大股东，持股5169.12万股，持股比例5.85%。截至最新公告日，通域众合所持上市公司全部股份处于质押状态。

从上述情况来看，探路者跨界芯片行业，或从通域众合上位后便有此意。

跨界收购能挽救业绩？

探路者自1999年1月创立以来一直深耕男装、女装、鞋子、背包、装备等户外用品市场，2009年登陆创业板上市。

财报显示，2009年至2014年，探路者处于高光时刻，业绩发展顺风顺水，营收和扣非前后净利润始终保持两位数增长，探路者逐渐成长为国内户外用品行业的龙头企业。

同时，2013年以来，探路者先后对绿野网、图途、易游天下、行知探索等公司进行战略投资，主营业务由户外用品，延伸至到旅行服务和大体育多个领域。

不过，业务拓展并没能为探路者带来增厚的业绩，反而成为业绩下滑的直接导火索。

2015年开始，探路者出现增收不增利的现象；

2017年，公司迎来上市后首次亏损，实现营收30.33亿元，净利润亏损8485.39万元，扣非后净利润亏损1.85亿元；

2018年，继续亏损2.12亿元，陷入退市边缘。然后“买买买”的探路者，开启了“砍砍砍”模式；

2019年，探路者大手笔砍掉240家门店、卖房卖资产、降费等一系列举措希望遏制住亏损的势头。

但遗憾的是，2020年的疫情使得户外服装市场陷入寒冬。财报显示，2020年，探路者整体营收已从2016年的28.79亿元降至9.12亿元，净亏损2.75亿元，同比暴降343.11%。

探路者在财报中指出，随着国内户外用品行业整体增速放缓、市场竞争激烈叠加2020年疫情蔓延等因素，公司的户外用品主业的销售业绩持续下降。

对于此次跨界芯片领域，探路者表示，收购北京芯能有利于充分发挥和整合各方优势资源，在MiniLed迎来商用元年之际，迅速切入该领域并抢占技术高点，借助国内外两个广阔的市场空间，培育和发展公司新业务，丰富业务类型和产品，未来有望进一步提升公司整体竞争能力和持续盈利能力。

当然，公司也坦言，本次交易存在整合风险。北京芯能主营业务类型、面向客户群体等与公司目前主营业务类型及客户群体存在较大差异。在收购之后，如不能做到资源与业务的有效整合，将会为公司经营和管理带来风险。

在A股市场，探路者股价连续下跌，也从侧面反映了投资者对于这次并购的态度，对于后市如何，我们只能拭目以待！