今年，最大的泡沫已经出现了

今年资本市场最魔幻的现象，莫过于港股上市的泡泡玛特，股价涨幅超过20倍，市盈率超过100 倍。正在上演一场教科书般的泡沫剧——从写字楼电梯到拍卖行，从盲盒圈到股市，处处弥漫着荒诞的狂欢气息。

我认为，是时候为资本市场的狂欢敲响警钟了。

这本来是00后们热衷的玩偶，但是现在，70后们都开始参与了进来，他们往往直接购买整盒，就为集齐隐藏款在朋友圈"晒年轻"。这种代际错位的消费行为，像极了2015年大妈们冲进券商营业厅开户的魔幻场景。

前两天，一款玩偶，更是被拍卖出了130万的天价。这背后是精心设计的金融化炒作。限量发售→二级市场控盘抬价→KOL炒作稀缺性→吸引投机资金入场。

更荒诞的是，我又听到了熟悉的故事：有投资者因抢不到59元的盲盒，转而买入股票"泄愤"，结果半年内股价暴涨5倍——这种"踏空焦虑转化投资"的路径，与长春高新里的故事一样，现在回头看看长春高新，股价暴跌了80%以上。

当前泡泡玛特的估值已呈现典型泡沫特征，动态市盈率高达100倍，市销率32倍，远超同业水平。就像当年"郁金香泡沫"中出现的"期货交易"，现在泡泡玛特玩家圈已出现"盲盒期权"交易——这往往是泡沫末期的标志性现象。

这场泡沫本质上是Z世代消费主义与资本合谋的产物。年轻人通过收集玩偶获得身份认同，资本则利用这种心理进行金融收割。当70后开始效仿00后玩盲盒时，恰似2007年擦鞋童讨论股票——这是最明确的反向信号。

需要警醒的是，这类"概率产品"若不强制披露具体概率、禁止官方或者半官方回购，那么是十分可疑的。

历史从不重复，但总是押着相同的韵脚。从长春生物到泡泡玛特，资本游戏的本质未变，只是道具从疫苗变成了塑料玩偶。当潮水退去，留在沙滩上的不仅是裸泳者，还有那些花三个月工资买"理财盲盒"的普通消费者。