制鞋大厂扛不住？品牌开始谈订单、也谈关税分摊了

美越关税谈判尘埃落定。

美国宣布对越南出口商品征收20%关税，虽然远低于此前传闻中的46%，但依然高于此前“暂缓期”所执行的10%。

对品牌商、代工厂，乃至终端市场来说，这场博弈才刚刚开始。

它不仅是一道税率问题，更是一场产业链重估的起点。

成衣业：

谁还扛得住再来一刀？

最先被“点名”的，是成衣供应链。

在终端需求尚未全面复苏之际，品牌商不敢贸然涨价，于是将压力传导至上游——成衣厂成为关税转嫁的第一落点，目前已知：

聚阳（1477）将分摊3%税负。

儒鸿（1476）有10–20%客户要求分摊5%关税；

多数中小成衣厂被动应对，议价能力薄弱，利润空间进一步压缩。

这是对整个成衣行业供应体系的一次“隐性挤压”——你不分担，订单可能就走了；你分担，利润就没了。

鞋厂目前相对稳定

暂时还能走下去

相较成衣，制鞋业这次“过关”的表现明显更稳。

主要鞋类代工企业虽也承压，但整体订单结构更健康、客户粘性更强。

来亿-KY（6890）面临部分税负共担。然而其HOKA订单增长势头强劲，Adidas业务稳定，新增New Balance订单已开始放量，还有新客户洽谈中，整体受关税干扰“可控”。

志强-KY（6768）尚未接到客户分摊税负要求。对2026年持正向展望，产能布局仍稳步推进。

宝成（Pou Chen）、丰泰（Feng Tay）：

这两家鞋业龙头，作为Nike、Adidas等国际品牌的主力代工，亦受波及：

越南为其核心生产基地之一，20%税率势必推高出口成本；宝成本季股价波动虽大，但尚未传出客户分摊要求。

丰泰更依赖Nike，市场预期其分摊压力偏高，但具体比例尚未明朗。法人观点认为两者因绑定客户深、品牌依赖高，短期风险较低，但长期不确定性仍需观察。

涨还是不涨？这是个伪命题

涨价早晚要来，只是怎么涨、涨给谁买单的问题。

20%的关税，品牌商不可能全自吸收。终端消费是否还能“为价格买单”，将决定这场转嫁游戏的极限。

但也正因如此，品牌商对涨价“格外谨慎”——这意味着，更多的成本正悄悄地向供应链倒灌。

若消费者迟迟不接受涨价，品牌可能会选择“砍单”或“转厂”，对中小型代工厂而言，这是比涨价更致命的后果。

全球制造业的大洗牌

这场关税调升，看似是越南被美国“修理”，但实际上波及的是整个亚洲低成本制造业生态圈：

品牌商以“全球布局”对冲税负。政策不确定性将成为“新常态”。强客户绑定、高产品差异化能力的企业才能穿越波动。

20%不是终点，而是新一轮洗牌的开始。

无论你是品牌、代工厂，还是投资者，这次税改告诉我们的核心逻辑是——没有人可以永远靠成本优势生存。

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