年内港股IPO超20家，这类投资者参与度高！

2月11日，随着上市锣声的再次敲响，A股新能源智能装备企业——先导智能成功在香港联合交易所主板挂牌上市，成为澜起科技、爱芯元智、乐欣户外后，港交所本周内的第4宗IPO项目。

在去年IPO募资额世界登顶后，港交所市场在开年阶段门庭若市。Wind数据显示，2026年开年以来，已有22家公司在港股完成IPO，远超去年同期的14家；同时，募资总额突破675亿港元，创下近五年同期新高。值得注意的是，在亮眼的总量数据以外，今年港股IPO也呈现着全新的特点。

基石投资者参与度提高

在22家完成IPO的公司中，有19家明确引入了基石投资者，覆盖率达86.4%，远高于2025年全年约68%的平均水平；同时，19家公司合计引入基石投资者总数达242名，平均每家公司引入12.74名基石投资者，创下港股IPO历史上单月平均基石数量的最高纪录。这显示出基石投资者参与IPO积极性的显著增长，以及市场对优质资产的积极响应。

从行业分布来看，目前基石投资者的偏好高度集中于信息技术与工业两大板块。在19家引入基石的公司中，信息技术类企业占据10席，包括澜起科技、兆易创新、天数智芯、壁仞科技、爱芯元智、智谱、MINIMAX-WP等，覆盖半导体设计、AI大模型、智能硬件、医疗影像等领域；工业类企业则有先导智能、国恩科技、大族数控、精锋医疗-B、金浔资源5家，聚焦高端制造、新能源设备与医疗机器人。

其中，澜起科技作为全球内存接口芯片龙头，其18家基石投资者中包括高盛、瑞银资管、中金公司、景林资产等，合计认购金额高达69.05亿港元，占其IPO总募资额的近七成，成为今年基石认购金额最高的项目；而先导智能作为新能源锂电设备龙头，其10家基石投资者中，国际机构占比超过60%，合计认购金额达49.3亿港元，显示出国际资本对中国高端制造“出海+国产替代”双逻辑的高度认同。

值得注意的是，今年基石投资者结构中不仅有国内百亿级私募和险资巨头，还有大量全球顶级资产管理机构的名字。部分企业如东鹏饮料、澜起科技、壁仞科技等，其基石阵容中不乏国际长线基金的身影。例如，东鹏饮料在2月3日上市时，在其15名基石投资者中，就包含卡塔尔投资局（QIA）、贝莱德（BlackRock）、淡马锡（Temasek）、摩根大通、瑞银等来自美国、中东、欧洲、亚洲各地的长线资金身影。

瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷表示，国际投资者在去年就已经完成了从观望到继续参与的转折。“我们看到的不仅是兴趣的回归，更是行为上的变化。外资正从此前相对被动的状态，转向主动且偏向长期标的选择的交易状态。因此，在港股IPO等项目中，国际长线资金作为基石投资者的参与度明显提高。”

在胡知鸷看来，这背后的逻辑并不复杂。一方面，中国企业在技术创新、竞争力上取得了令全球瞩目的进展，全球竞争力显著提升；另一方面，从全球配置的角度看，中国资产的估值和成长潜力为国际投资者提供了分散风险的重要选择。

市场定价能力提升

另一个值得注意的特点是，2026年首月至今港股IPO的超额配售选择权（绿鞋机制）在行使比例较高的同时，差异化设置特征也较为明显。据《金融时报》记者统计，在22家IPO公司中，共有10家明确设置了绿鞋机制，占比45.5%，略高于2025年全年35%的平均水平。

行使方面，在2月10日，鸣鸣很忙、澜起科技公告已悉数行使超额配售权后，目前在10家设置绿鞋的公司中，已有7家在上市后30天内全额行使了超额配售权，行使比例高达100%。其中涵盖壁仞科技、兆易创新、MINIMAX-WP、金浔资源、精锋医疗-B与瑞博生物-B等高成长性科技与生物医药赛道公司占据主导。这些公司在上市后股价普遍表现强劲，为承销商提供了充足的股价支撑空间以执行绿鞋。其中，壁仞科技的绿鞋超额配售数量高达42726800股，占首发数量的13.04%，按每股25港元的发行价计算，其绿鞋行使带来的额外融资额达10.68亿港元，反映出市场对高成长科技公司的追捧。

相较之下，先导智能、爱芯元智、国恩科技、大族数控等公司虽同样为科技或制造企业，却未设置绿鞋机制，这一决策并非源于市场信心不足，反而被市场解读为发行人对自身估值与市场接受度具有充分自信，无需依赖价格稳定机制。这些公司上市后股价表现也未出现明显波动，首日上涨概率达77%，甚至高于设置绿鞋公司的60%。这一现象表明，当前港股IPO市场的发行定价体系已不断完善，发行人与承销商不再依赖机制设计来掩盖估值风险，而是敢于以市场真实需求为定价基准。

综合来看，在2026年开年的港股IPO市场中，基石投资者的深度参与，不仅为IPO提供了资金保障，更为企业拿到了国际背书，标志着港股正向“全球资本配置枢纽”转型；而绿鞋机制的差异化运用，则反映出市场对优质资产的定价能力显著提升。

展望今年的港股IPO市场，胡知鸷表示，2026年港股IPO的融资规模有望超过3000亿港元，上市数量有望达到150至200家。在她看来，在中国企业的价值提升和海外发展需求，全球投资者的多样化配置需求，以及香港独特且不可替代的定位叠加下，将使得港股在2026年依然具备相当的吸引力。

安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华表示，当前港股亮眼的IPO表现与市场估值优势已形成良性循环，有利于港股市场的整体流动性。这为后续企业，尤其是来自新消费、新能源、特专科技及生物科技等热门赛道的企业，创造了极为有利的融资环境。

记者：李自钦

编辑：刘能静

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