基建狂魔的脚，被地产这只鞋绊折了

上周五，基建领域的“老大哥”中国建筑交出了2025年的成绩单：

新签合同额4.55万亿元，同比增长1%；营收2.08万亿元，同比下滑4.8%；归母净利润390.7亿元，同比下滑15.4%。

这是公司上市以来罕见的业绩双降局面。

比营收下滑更刺眼的是扣非归母净利润，319.34亿元，同比大跌23.2%。

而四季度的表现更是戏剧性拉满：归母净利润只剩8.87亿元，扣非后直接亏损32.66亿元。

这也是中国建筑上市16年来，头一回在季度扣非上“栽了跟头”。

那么问题来了：这口锅，该谁背？

众所周知，中建集团的主营业务分为四大板块：房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计。

房建业务营收12,342亿元，同比下滑6.6%，但毛利反而增长了6.5%。

基建业务营收5,432亿元，同比下滑1.4%，毛利微降2.7%。

勘察设计业务营收102亿元，下滑6.0%，毛利下降19.4%。

三者合计，建筑板块营收减少近千亿元，但毛利合计反而增加了45亿元。勘察设计虽毛利降幅较大，但百亿规模体量无足轻重。

真正的利润杀手藏在第四块——

房地产开发与投资。

2025年，房地产开发与投资板块实现营收2,844亿元，同比下滑7.2%，看起来还算体面。

但毛利直接从529亿元跳水到410亿元，骤降22.5%——营收降了个零头，毛利却断了一条腿。

这背后是“降价保量、以价换量”，说白了就是：割肉卖房，心疼，但不卖更疼。

中建的地产板块由中海地产和中建地产两大品牌撑起。去年，中海实现营收1,312亿元，利润228.6亿元，毛利率17.4%。

而由八个局院地产子公司组成的“八子舰队”，合计实现合约销售额约1,758亿元、营收1,532亿元，对应的毛利却只有182亿元，毛利率不足12%，与中海相差超5个百分点。

从归母净利润的同比减少绝对值看，中海的贡献缩水了十几亿元，而“八子地产”则扛下了利润下滑的大头。

除了明面上的毛利骤降，地产业务的拖累还有一双隐形翅膀。

2025年，中国建筑计提资产及信用减值损失合计258.65亿元，同比多提近58亿元。其中信用减值高达186.55亿元，资产减值72.1亿元，大部分与地产业务相关。

这些“看不见的成本”直接反映在拿地节奏上。

2025年全年，中建系共拿地88宗，总金额1,892亿元，同比增长37%。其中中海地产购地35宗、金额1,187亿元；“八子”合计拿地53宗、金额705亿元。

但进入2026年，画风开始变了。

2026年迄今，中海地产仅拿3宗地，总金额约21亿元，其中仅厦门和雄安两宗，合计购地款不足6亿元。

曾经攻城略地的中建八子——壹品、东孚、玖合、智地、信和——集体沉默，一块地都没拿。

从去年举着"加大地产投资力度"的大旗，到今年将措辞修正为"积极扩大有效投资"，再到实际投资动作的急刹车，这中间到底发生了什么？

要么是2025年业绩的惨淡，已经让决策层重新审视地产押注的风险收益；

要么是年初还在猛冲猛打，年底一算账发现脸上挂不住，赶紧踩刹车。

不过，除了业绩上的“悲情大片”，中建集团在财报里也带来了一抹亮色。

这两年地产基建方面听得最多的便是组织架构、缩编减员这类的新闻，但中建系却逆势增员。

财报显示，截至2025年底，中建系在职员工数合计370,272人，同比增加9,023人。

行业至暗时刻，人数不降反升，这份稳就业的担当，值得起立鼓掌。用网友的话说：

别人在裁员，你在招人，这波格局打开了。

回望2025年4月21日，在那场备受关注的2024年度业绩说明会上，中国建筑董事长郑学选曾信心满满地对外立下年度目标：

力争2025年实现新签合同额超过4.6万亿元，营业收入超过2.28万亿元。

一年后，年报揭晓：实际新签合同额为4.55万亿元，距目标差500亿元，营业收入录得2.08万亿元，与2.28万亿元的目标缺口2000亿元。

两项核心指标，双双“跳票”。

理想与现实的落差背后，是地产板块的急转直下、减值计提的暗礁丛生，以及上市16年来首次季度扣非亏损的尴尬。

于是到了2026年，一把手明显变得谨慎、克制了许多，在最新的业绩展望中，郑学选为2026年立下的新flag是：

力争新签合同额4.6万亿元，营业收入2.1万亿元。

新签合同额目标维持不变，但营收目标从2.28万亿元大幅下调至2.1万亿元，降幅近8%。

这种表态，不仅仅是数字的收缩，也是姿态的转变，从“超越”到“守成”，从“力争高增长”到“稳住基本盘”。