华利集团的前世今生：创始人张聪渊掌舵，运动休闲鞋营收占比近九成，高分红回馈股东

华利集团成立于2004年9月2日，于2021年4月26日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省中山市。公司是全球领先的运动鞋制造商，专注于运动鞋履的开发设计、生产与销售，具备全产业链优势，投资价值显著。

公司主营业务为运动鞋履的开发设计、生产与销售，所属申万行业为纺织服饰 - 纺织制造 - 纺织鞋类制造，所属概念板块有高股息100、三胎概念、体育产业。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一

2025年，华利集团营业收入达249.8亿元，行业排名1/总家数1，与行业平均数、中位数持平。主营业务构成中，运动休闲鞋221.14亿元占比88.53%，运动凉鞋/拖鞋及其他23.12亿元占比9.26%，户外靴鞋5.34亿元占比2.14%，其他(补充)2004.41万元占比0.08%。净利润为32.07亿元，行业排名1/总家数1，同样与行业平均数、中位数持平。

资产负债率与行业平均持平，毛利率与行业平均持平

偿债能力方面，2025年公司资产负债率为27.57%，较去年同期的23.38%有所上升，与行业平均持平。从盈利能力看，2025年公司毛利率为21.89%，较去年同期的26.80%有所下降，与行业平均持平。

董事长张聪渊薪酬928.05万元，同比增加51.88万元

公司控股股东为俊耀集团有限公司，实际控制人为周美月、张志邦、张文馨、张聪渊、张育维。董事长张聪渊1948年生，中国台湾籍，持有香港居民身份证，无其他境外永久居留权，专科。他具有超过50年鞋履制造经验，是华利集团的创始人。2025年薪酬为928.05万，较2024年的876.17万增加51.88万。总经理刘淑绢1972年生，中国台湾籍，无其他境外永久居留权，本科。2025年薪酬为620.15万，较2024年的623.93万减少3.78万。

A股股东户数较上期增加22.37%

截至2025年12月31日，华利集团A股股东户数为1.25万，较上期增加22.37%；户均持有流通A股数量为9.35万，较上期减少18.28%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股453.60万股，相比上期增加103.15万股。易方达创业板ETF位居第七大流通股东，持股357.48万股，相比上期增加34.50万股。华泰柏瑞沪深300ETF位居第八大流通股东，持股288.38万股，相比上期增加20.65万股。易方达沪深300ETF位居第十大流通股东，持股207.57万股，为新进股东。

华创证券指出，公司2025年营收249.80亿元，同比+4.06%；归母净利润32.07亿元，同比 - 16.50%。业务亮点如下：1. 客户结构持续优化，前五大客户收入占比下降，新客户订单量大幅增长，New Balance跻身前五大客户，与Adidas合作工厂实现量产出货。2. 分地区看，欧洲地区收入同比+56.71%。3. 库存水平健康，存货周转天数下降。4. 公司高度重视股东回报，2025年分红率约76%。预计26 - 28年归母净利润分别为34.96/39.80/44.75亿元，对应PE为14/13/11X，给予目标价57.6元/股，维持“强推”评级。

广发证券指出，2025年公司营收249.80亿元，同比增长4.06%，归母净利润32.07亿元，同比下降16.50%。业务亮点如下：1. 客户适度多样化增加业绩韧性，前五大以外客户销售收入同比增长37.83%。2. 与Adidas合作的新工厂在2025年上半年实现量产出货。3. 期间费用率下降，预计主要系公司加大费用管控。预计2026 - 2028年公司EPS分别为3.04、3.43、3.93元/股，给予2026年18倍市盈率，合理价值54.67元/股，维持“买入”评级。

图：华利集团营收及增速

图：华利集团净利润及增速

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