5297倍认购！优乐赛共享上市首日暴跌43%

2026年3月9日，港股市场上演一场极具讽刺的“新股闹剧”。苏州优乐赛共享服务股份有限公司（股票代码：02649.HK，简称“优乐赛共享”）正式登陆港交所主板，这支曾以5297.23倍超额认购创下年内港股IPO认购纪录的“新股王”，却在上市首日遭遇断崖式下跌，最终收报6.20港元/股，较11.00港元的发行价暴跌43.64%，盘中最大跌幅一度达45%，成为2026年港股首个“首日大破发”的典型案例 。

认购狂热VS首日暴跌：5000倍热度为何撑不起股价？

优乐赛共享的上市之路，堪称“冰火两重天”。

招股阶段，公司凭借“汽车循环包装共享”的细分赛道概念，迅速引爆散户打新热情：香港公开发售部分仅设4068手，最终获5297.23倍超额认购，有效申请数超130万份，中签率低至0.007%，散户“抢破头”的盛况一度被视为港股打新的“狂欢样本” 。

然而上市首日，狂热情绪彻底降温。开盘即低开31.82%，抛压持续蔓延，股价一路下探至6港元低位，虽有小幅反弹仍难改颓势，全日成交额仅1.23亿港元，流通盘流动性严重不足 。对比同期上市的埃斯顿（跌13%）、兆威机电（微涨），优乐赛共享的表现成为当日港股新股“最惨标的” 。

公司简介：深耕汽车循环包装，赛道偏窄成长存疑

优乐赛共享成立于2016年，是中国专注汽车行业的循环包装服务提供商，核心业务为向汽车零部件制造商及OEM提供托盘、板条箱、容器等循环包装的共享运营服务，涵盖储存、配送、退货、清洁维护全流程，同时提供租赁、仓储管理等增值服务 。

作为汽车产业链的“配套服务商”，公司业绩高度绑定下游汽车行业周期。2025年数据显示，其营收主要来自头部车企客户，业务赛道相对垂直，类似“包装领域的共享充电宝”，成长空间与议价能力受行业天花板限制。

本次IPO全球发售2033.6万股H股，募资总额约2.24亿港元，扣除上市开支后净额仅1.76亿港元，资金用途以补充流动资金、偿还银行借款为主，缺乏能支撑高估值的核心技术壁垒或高增长故事 。

暴跌背后：四大核心原因致“神话”崩塌

1. 估值虚高，定价逻辑错位

尽管发行价落在招股区间下限，看似给散户让利，但11港元的发行价对应估值，已远超物流包装行业平均水平。作为小盘股，公司2025年净利润仅数千万元，高估值与低业绩增速的矛盾突出，市场对其成长确定性存疑。

2. 配售结构失衡，无护盘支撑

与散户的狂热形成鲜明对比，优乐赛共享国际配售仅获4.20倍认购，机构参与度极低 。更关键的是，公司未设置绿鞋机制，也无基石投资者入局，上市后缺乏专业资金承接抛压，股价波动毫无缓冲，散户集中抛售时直接引发暴跌 。

3. 小盘股情绪退潮，资金回归理性

2026年港股前期小盘新股炒作热潮退去，市场打新心态从“盲目追热”转向“理性估值”。优乐赛共享作为流通盘仅2亿港元左右的小票，流动性本就薄弱，一旦机构资金撤离，散户抛压极易放大股价跌幅。

4. 赛道天花板明显，业绩抗风险弱

循环包装共享赛道虽契合“双碳”政策，但服务场景高度集中于汽车行业，若下游车企销量下滑，公司业绩将直接承压。同时，行业进入门槛较低，竞争对手众多，公司缺乏绝对的市场份额优势，难以支撑长期高增长预期。

市场影响：港股打新风险预警，小票打新需谨慎

优乐赛共享的首日暴跌，为2026年港股新股市场敲响警钟。

一方面，**“高认购倍数≠高上市表现”**成为新共识，散户打新不再盲目迷信超额认购数据，而是开始关注公司基本面、估值合理性与配售结构。

另一方面，港股小盘股IPO的风险进一步凸显：流通盘小、机构参与度低、无护盘机制的标的，上市后易出现大幅波动，投资者需警惕“概念炒作”背后的估值泡沫。

此外，年内港股首现新股首日破发，也可能影响后续新股发行节奏，部分公司或需下调发行价以提升吸引力。

专家观点：打新需回归基本面，拒绝盲目跟风

某港股IPO分析师表示：“优乐赛共享的案例是典型的‘情绪驱动申购、理性定价回归’。5297倍认购更多是散户资金扎堆的结果，无法反映机构对公司真实价值的判断。对于细分赛道的小盘新股，投资者应重点关注业绩稳定性、行业天花板、机构参与度三大核心指标，而非单纯追求认购倍数的‘噱头’ 。”

另有行业人士指出：“港股新股发行机制下，基石投资者与绿鞋机制是重要的‘稳市工具’，缺乏这两类保障的小盘股，上市后股价波动风险极高，散户打新需提前做好风险评估 。”

投资者启示：理性打新，远离“泡沫陷阱”

1. 摒弃“倍认购迷信”：超额认购倍数仅反映散户申购热度，机构态度、配售结构才是判断上市表现的关键；

2. 聚焦核心基本面：优先选择业绩增长明确、赛道空间大、有核心壁垒的标的，避开低成长、高估值的细分小票；

3. 关注发行机制保障：优先选择有基石投资者、绿鞋机制的IPO，降低上市首日破发风险；

4. 控制仓位，不盲目追高：新股首日波动极大，散户应避免满仓参与，理性看待短期涨跌。

✍️ 结语

从5297倍认购的“新股王”，到首日暴跌43%的破发股，优乐赛共享的上市之路，是2026年港股打新市场回归理性的缩影。在AI大厂布局绿电、市场资金转向价值标的的背景下，港股新股市场正告别“无脑打新”的时代，基本面定价将成为主流。对于投资者而言，唯有摒弃投机心态、回归价值判断，才能在新股市场中规避风险、把握机会。